Караева ф е оценка эффективности использования собственного капитала предприятия цитаты

Обновлено: 17.05.2024

1 Ельмурзаева Альбина Борисовна аспирантка, факультет финансов, денежного обращения и кредита, Российский государственный социальный университет, главный бухгалтер, ООО «Лескенское ХПП» капитал предприятия: структура и эффективность использования методический подход к анализу финансирования структуры капитала Аннотация Какова структура капитала организации и каково оптимальное соотношение в этой структуре собственных и заемных средств? Когда можно говорить об эффективном использовании капитала в целях предпринимательской деятельности и на основе каких показателей должна оцениваться степень этой эффективности? Эти вопросы рассматриваются автором в статье. Ключевые слова: капитал предприятия, собственные средства, заемные средства, эффективность использования капитала, структура капитала Ч тобы провести анализ структуры капитала предприятия, необходимо осуществить анализ пассива баланса, где и отражены все источники финансирования предприятия. Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств. Практика показывает, что не существует единого правила формирования эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных организаций, но даже 74 и для одной компании на разных стадиях ее жизненного цикла и при различной конъюнктуре рынка. Структура капитала Вместе с тем существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования в каждой компании. Основными их них являются: отраслевые особенности деятельности организации; стадия жизненного цикла организации;

2 конъюнктура товарного и финансового рынка; уровень рентабельности активов; отношение кредиторов к организации; уровень налогообложения прибыли; финансовый менталитет собственников и менеджеров организации. С учетом этих факторов анализ и управление структурой капитала целесообразно проводить по двум основным направлениям: установление оптимальных для данной организации пропорций использования собственного и заемного капитала; привлечение в компанию необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры. В то же время, структуру капитала необходимо оптимизировать по следующим направлениям: максимизация уровня рентабельности собственного капитала; минимизация стоимости капитала; формирование показателя целевой структуры капитала. Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными свойствами: простотой привлечения и более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата процентов. Вместе с тем собственному капиталу присущи следующие недостатки: ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности компании а также высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала. Собственный и заемный капитал Используя только собственный капитал, предприятие имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития. В свою очередь, заемный капитал характеризуется достаточно широкими возможностями привлечения источников финансирования, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантийного поручителя. Заемный капитал обеспечивает роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности. Он способен генерировать прирост финансовой рентабельности за счет эффекта финансового левериджа. В то же время использование заемного капитала генерирует риск снижения финансовой устойчивости и риск потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента. Также существует высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства. Подходы к анализу капитала могут быть весьма разнообразными. При этом основная цель исследовать и систематизировать основные из них, 75 предприятие: экономика и управление

3 определить направления совершенствования анализа капитала и методов наиболее объективной оценки его величины. Подход к изучению структуры капитала должен включать в себя два основных аспекта: изучение процесса формирование капитала и изучение функциональных сторон системы (процесса функционирования капитала). В этой связи при проведении анализа капитала необходимо рассматривать процессы его формирования и развития с одной стороны, и процессы его функционирования с другой. Основные этапы комплексного анализа капитала показаны на схеме (см. рис. 1 ниже): Анализ капитала предприятия Процесс формирования капитала анализируется путем оценки и детального исследования всей совокупности источников капитала предпри- Рис. 1. Схема системы комплексного анализа капитала организации 76

4 ятия, определения структуры и других качественных показателей источников формирования капитала, а так же определения их стоимости. В целях управления предприятием анализ капитала необходимо разделять по целям на стратегический и текущий (оперативный). Проводя анализ капитала предприятия, необходимо использовать все подходы функционального анализа различного уровня и рассматривать капитал как совокупность имущества и функций предприятия, взаимообусловленных и взаимосвязанных во временном аспекте. При проведении комплексного системного анализа капитала предприятия важно соблюдать последовательность проведения анализа, основывающуюся на порядке прохождения капиталом стадий оборота и кругооборота. Следуя временному принципу формирования и функционирования капитала, анализ отчетности необходимо начинать с оценки источников формирования капитала предприятия, переходя к следующему этапу к анализу функционирующего капитала (активам), и далее осуществлять анализ текущего капитала предприятия. Анализ авансированного и инвестированного капитала производится, как правило, по трем основным направлениям: оценка эффективности инвестиций; оценка эффективности авансированного капитала; оценка прибыльности авансированного и инвестированного капитала. Капитал предприятия при проведении анализа следует рассматривать не только как количественно измеримый показатель, но и как основную качественную характеристику предприятия. Эффективность использования капитала Система комплексного анализа капитала должна предусматривать ее применение на всех стадиях создания и функционирования предпринимательского капитала, от первоначальной предварительной оценки бизнеса до полного возмещения стоимости капитала, включая и цикл его расширенного воспроизводства. Общие подходы к анализу эффективности использования капитала могут быть изображены в виде схемы на рис. 2 (см. на с.78). Система показателей объективно необходима для разработки методики комплексного экономического анализа капитала. Сегодня, по существу, мы имеем дело в этой области с некоторым набором аналитических задач, который является далеко не полным и, естественно, не выстроенным в отдельную методику. Для измерения, оценки и анализа капитала используется множество показателей. В то же время необходимо отметить, что капитал является категорией, имеющей сложную экономическую природу, и показатели его не отражаются напрямую в финансовой отчетности предприятия. Поэтому используя только собственный капитал, предприятие имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития 77 предприятие: экономика и управление

5 Рис. 2. Схема показателей эффективности использования капитала 78

6 получение показателей капитала возможно только с применением расчетных и аналитических методов. Одним из наиболее распространенных показателей, характеризующих структуру капитала, является коэффициент независимости, который представляет собой отношение собственного капитала к валюте баланса. Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку он характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия. Теоретически считается, что если коэффициент независимости больше или равен 50%, то риск кредиторов минимален: реализовав половину имущества, сформированного за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства. Следует подчеркнуть, что данное положение не может использоваться как общее правило. Оно нуждается в уточнении с учетом специфики деятельности предприятия и, прежде всего, его отраслевой принадлежности. Система показателей капитала Коэффициент финансовой устойчивости доля чистых активов в совокупных активах компании. Коэффициент финансовой устойчивости показывает долю активов компании финансируемых за счет собственного капитала. Он равен отношению суммы источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов к итогу актива баланса. Коэффициент финансирования (отношение собственного капитала к заемному) показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая за предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста финансовой рентабельности 79 счет заемных. Ситуация, когда величина коэффициента финансирования меньше единицы (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита. Таким образом, система показателей капитала должна формироваться в трех основных направлениях: 1) показатели источников формирования капитала; 2) показатели функционирующего капитала; 3) показатели результатов функционирования капитала. К числу важнейших показателей, характеризующих источники формирования капитала, прежде всего, относятся: величина, структура и стоимость всех источников капитала и отдельных его составляющих. Функционирующий капитал определяется показателями иного порядка: объемными показателями активов; структурой и ценой активов предприятия. Кроме того, показатели функционирующего капитала должны включать объемные показатели текущих активов и структуру текущего капитала. К показателям эффективности испольпредприятие: экономика и управление

7 зования капитала относятся: прибыль, результат в виде текущего капитала, прибыльность, рентабельность, капиталоемкость, использование амортизационных отчислений, изменение показателей финансового состояния. При разработке методики анализа капитала должен быть применен системный подход, заключающийся в использовании системы показателей. Для этого определен круг пользователей, источники информации и показатели, подлежащие отражению. Литература 1. Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий) М.: КНОРУС, Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / С. В. Галицкая. М.: Эксмо-Пресс, Данилин, В. И. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / В. И. Данилин. М.: Проспект, с. 4. Кабанов В.Н. Долгосрочная финансовая политика. М.: Высшая школа, Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Т. В. Кириченко. М.: Дашков и К, с. 6. Ковалева В.В. Введение в финансовый менеджмент: учеб. пособие / В. В. Ковалева. М.: Финансы и статистика, с. 7. Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г. Финансы организаций (предприятий). М.: Инфра-М, Прохоров, Я. А. Источники финансирования корпорации // Финансы С Хотинская, Г. И. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Г. И. Хотинская. М.: ДИС, с. 10. Сысоева Е.Ф. Сравнительный анализ подходов к проблеме оптимизации структуры капитала // Финансы и кредит Корпоративный менеджмент [Электрон ный ресурс]. Режим доступа: Журнал Финансы и кредит [Электронный ресурс]. Режим доступа: Журнал Финансовый менеджмент [Электронный ресурс]. Режим доступа: рп Albina B. Elmurzaeva Postgraduate Student, Department of Finance, Money Circulation and Credit, Russian State Social University; Chief Accountant, Leskenskoe HPP LLC A Methodical Approach to Analyzing the Financing of Capital Structure Аbstract What is the capital structure of an organization and what is the optimal ratio of debt and equity in this structure? When can we talk about efficient use of capital for business purposes and on the basis of what indicators should the degree of effectiveness be assessed? These issues are considered by the author in the article. Keywords: capital of enterprise, equity funds, borrowed funds, efficient use of capital, capital structure 80

Следующая цитата

Под собственным капиталом принято понимать капитал компании (совокупность активов), уменьшенный на величину долговых обязательств. Как правило, собственный капитал представлен высоколиквидными активами, находящимися во владении учредителей либо акционеров компании. К ним относятся:

уставный капитал;
нераспределенная прибыль;
резервные фонды;
добавочный капитал.

Существует множество подходов к проведению анализа собственного капитала компании. Так, в экономической литературе распространена концепция, согласно которой соответствующий анализ может быть проведен в 9 этапов. Рассмотрим их.

Этапы анализа собственного капитала предприятия

Первый этап — анализ потребности компании в чистых активах, а также оценка оптимальной структуры таковых.
Анализ собственного капитала компании на втором этапе предполагает оценку состава, текущей структуры и динамики движения чистых активов.
На третьем этапе можно оценить стоимость собственного капитала компании, а также эффективность его задействования.
Четвертый этап анализа собственного капитала предполагает проведение оценки оборачиваемости, а также рентабельности чистых активов организации.
В рамках пятого этапа руководство компании может выявить, насколько величина собственного капитала коррелирует с показателями добавленной стоимости.
На шестом этапе менеджмент может проанализировать, как динамика движения собственного капитала влияет на изменение общего уровня капитализации компании.
На седьмом этапе анализа собственного капитала можно исследовать зависимость между движением чистых активов и показателями финансовой устойчивости компании (такими, как, например, уровень долговой нагрузки).
Анализ собственного капитала компании на восьмом этапе может предполагать выявление индикаторов, показывающих, насколько прибыльна для акционеров компании текущая политика управления чистыми активами.
На девятом этапе можно соотнести индикаторы, отражающие динамику собственного капитала, и показатели рентабельности бизнеса.

Анализ эффективности использования собственного капитала: основные коэффициенты

Современные эксперты выделяют ряд полезных коэффициентов, которые могут быть применены в рамках анализа эффективности использования компанией собственного капитала. Среди них коэффициенты:

автономии;
маневренности собственного капитала;
оборачиваемости собственного капитала;
рентабельности собственного капитала.

Изучим их подробнее.

Ключевые индикаторы при анализе собственного капитала: коэффициент автономии

Данный коэффициент показывает, в какой степени активы компании коррелируют с величиной собственного капитала, и позволяет оценить, насколько она независима от внешних финансовых ресурсов — кредитов, инвестиций.

Чем выше рассматриваемый показатель, тем более устойчивой и эффективной может считаться бизнес-модель организации. Дело в том, что большая доля средств, принадлежащих собственникам организации, предопределяет минимальную потребность в привлечении внешнего инвестирования.

Отметим, что есть также показатель, противоположный коэффициенту автономии, — коэффициент финансовой зависимости. Если он слишком большой (более 0,6), это свидетельствует о том, что бизнес в достаточной мере зависим от внешних ресурсов.

Для того чтобы вычислить рассматриваемый коэффициент, понадобятся:

цифры из строки 1300 бухгалтерского баланса;
показатели из строки 1700 бухгалтерского баланса.

Формула коэффициента автономии (Ка) будет выглядеть так:

Ка = стр. 1300 / стр. 1700.

При этом если коэффициент будет более 0,6, то можно говорить о том, что компания в достаточной степени автономна с точки зрения соотношения собственного капитала и совокупных активов.

Ключевые индикаторы при анализе собственного капитала: коэффициент маневренности

Данный индикатор показывает, какова доля собственного капитала, который направлен на пополнение оборотных активов, в общем объеме активов. Он позволяет выявить процент капитала, представленного в наиболее высоколиквидных активах организации, которые при необходимости можно реинвестировать либо обратить в дивиденды.

Для того чтобы вычислить соответствующий индикатор, понадобятся:

показатели, соответствующие строке 1100 бухгалтерского баланса;
цифры из строки 1300 бухгалтерского баланса.

Структура формулы коэффициента маневренности (Км) такова:

Км = (стр. 1300 – стр. 1100) / стр. 1300.

Если в результате получится цифра, превышающая 0,5, то это можно считать хорошим показателем эффективности бизнес-модели с точки зрения приспособленности к реинвестированию доступных активов. Если цифра превысит 0,7, то это индикатор самой высокой адаптированности компании к принятию соответствующих решений менеджментом.

теоретические и методологические основы формирования политики управления пассивами предприятия

Ключевые индикаторы при анализе собственного капитала: коэффициент оборачиваемости

Данный индикатор отражает соотношение между выручкой компании и среднегодовой стоимостью ее капитала. С его помощью можно оценить, в достаточной ли мере интенсивны коммерческие действия компании. Если динамика таковых покажется инвестору недостаточной, он вполне может принять решение о выведении своего капитала из бизнеса. Кроме того, при низкой динамике оборачиваемости собственного капитала компании отрицательное решение по заявке на кредит может вынести банк. Потенциальные партнеры компании также могут увязать перспективы сотрудничества с соответствующими показателями.

Для того чтобы вычислить этот коэффициент, понадобятся:

показатели, соответствующие строке 1300 бухгалтерского баланса, на начало и конец года;
цифра из строки 2110 отчета о прибыли и убытках — за год.

Формула для исчисления коэффициента оборачиваемости (Ко) будет выглядеть так:

Ко = стр. 2110 / 0,5 × (стр. 1300 (начало года) + стр. 1300 (конец года)).

Оптимальное значение коэффициента оборачиваемости предопределяется, прежде всего, спецификой сегмента бизнеса, а также конкретными масштабами предприятия. Для небольших фирм, работающих в сфере услуг, коэффициент в значении до 10, как правило, некритичен. В свою очередь, если компания ведет деятельность в низкорентабельной сфере, например, в общепите, то оптимальным показателем для нее будет коэффициент оборачиваемости в значении в несколько десятков единиц.

Ключевые индикаторы при анализе собственного капитала: коэффициент рентабельности

Еще один важнейший индикатор, который может быть использован в ходе анализа собственного капитала компании, — коэффициент рентабельности чистых активов. Он характеризует, насколько эффективно используются чистые активы с точки зрения обеспечения прибыльности компании. Данный индикатор — один из ключевых для инвестора, а также для трейдеров, приобретающих акции компании на фондовых биржах.

Довольно близкий к нему показатель — коэффициент рентабельности активов. Однако в нём предполагается оценка эффективности использования всего капитала компании, а не только собственного, что принадлежит владельцам бизнеса.

Для того чтобы вычислить коэффициент рентабельности чистых активов, понадобятся:

цифры из строки 2400 отчета о прибыли и убытках;
показатели, соответствующие строке 1300 бухгалтерского баланса.

Структура формулы коэффициента рентабельности чистых активов (Крч) такова:

Крч = стр. 2400 / стр. 1300.

Оптимальное значение рассматриваемого коэффициента — 0,10–0,15. Однако инвесторами и другими заинтересованными лицами всегда будут приветствоваться более высокие показатели.

Ознакомиться с полезными сведениями о рентабельности бизнеса вы можете в статьях:

Читайте также: