Рублевая стоимость привлечения средств в относительном выражении

Обновлено: 16.05.2024

Российская фирма планирует привлечь кредит в сумме 10 000 000 рублей. Фирма рассматривает вариант привлечения данной суммы в долларах США. Ставка по рублевым кредитам для фирмы составляет 15 %, по кредиту в долларах – 10 %. Спот-курс рубля к доллару на момент получения кредита составляет 30 рублей за 1 доллар, прогнозируемый курс на момент погашения кредита – 33 рубля за 1 доллар. Используя международный эффект Фишера определить, в какой валюте выгоднее привлечь кредит.

Решение:

Согласно международному эффекту Фишера:

где M – сумма займа, SR₁ – спот-курс прогнозируемого периода, SR₀ – спот-курс базового периода, r_h – процентные ставки по национальной валюте, r_f – процентные ставки по иностранной валюте.

1. Рассчитаем стоимость кредита в национальной валюте: 10 000 000 * (1 + 0,15) = 11 500 000 рублей;
2. Рассчитаем рублевую стоимость кредита в долларах США: 33 * (1 + 0,10) * 10 000 000 / 30 = 12 100 000 рублей.
3. Так как рублевая стоимость кредита в долларах выще стоимости кредита в рублях, то привлечение рублевого кредита выгоднее.

Ответ:

В соответствии с международным эффектом Фишера для организации выгоднее привлечение кредита в рублях.

Задача 2

Российская фирма приобрела бескупонную еврооблигацию номиналом 250 000 евро по рыночной стоимости 98,1 % от номинала и погасила ее по истечении 4 месяцев. Курс евро на момент покупки – 35,12 руб. за 1 евро, на момент продажи – 35,03 руб. за 1 евро. Определить рублевую доходность операции в относительном выражении (в процентах годовых).

Решение:

1. Подсчитаем рублевые расходы организации на приобретение облигации: 250 000 * 35,12 * 0,981 = 8 613 180 рублей;
2. Определим рублевые поступления от погашения облигации: 250 000 * 35,03 = 8 757 500 рублей;
3. Найдем рублевый доход организации от продажи облигации: 8 757 500 – 8 613 180 = 144 320 рублей;
4. Определим доходность сделки в процентах годовых, для этого приведем сумму полученного дохода к годовому размеру (разделив на 4 месяца и умножив на 12), а затем полученный размер дохода разделим на сумму первоначальных инвестиций: 144 320 / 4 * 12 / 8 613 180 * 100 % = 5,03 %.

Ответ:

Рублевая доходность операции в относительном выражении составила 5,03 % годовых.

Задача 3

Российская организация приобретает купонную еврооблигацию с номиналом 100 000 долларов США по рыночной стоимости 80,5 % от номинала. Купоны по облигации – ежеквартальные по фиксированной ставке 12 % годовых. По истечении 9 месяцев организация продает облигацию по курсу 84,8 % от номинала. Полученный организацией долларовый доход по купонам за весь период владения облигацией был переведен в рубли одновременно с продажей облигации. Курс доллара к рублю на дату покупки облигации составлял 30 рублей за 1 доллар, на момент продажи облигации – 30,5 рублей за 1 доллар. Определить:

1. Размер долларового и рублевого дохода от операции;
2. Долларовую и рублевую доходность от операции в относительном выражении (в процентах годовых).

Решение:

1. Затраты на приобретение облигации для организации составили:
   • в долларах: 100 000 * 80,5 % = 80 500 долларов США;
   • в рублях: 100 000 * 80,5 % * 30 = 2 415 000 рублей;
2. Размер ежеквартально выплачиваемого по облигации купона составил: 100 000 * 12 % / 4 = 3 000 долларов США;
3. Организацией за 9 месяцев владения облигацией было получено 3 купона (т.к. купоны выплачиваются ежеквартально), соответственно суммарный купонный доход составил:
   • в долларах США: 3 000 * 3 = 9 000 долларов США;
   • в рублях (из условий задачи известно, что полученный купонный доход был конвертирован в рубли одновременно с продажей облигации): 3 000 * 3 * 30,5 = 274 500 рублей;
4. Поступления от продажи облигации составили:
   • в долларах США: 100 000 * 84,8 % = 84 800 долларов США;
   • в рублях: 100 000 * 84,8 % * 30,5 = 2 586 400 рублей.
5. Доход от владения облигацией составил:
   • в долларах: 84 800 + 9 000 – 80 500 = 13 300 долларов США;
   • в рублях: 2 586 400 + 274 500 – 2 415 000 = 445 900 рублей;
6. Доходность от операции в относительном выражении составила:

• в долларах: 13 300 / 80 500 / 9 * 12 * 100 % = 22,03 % годовых;
• в рублях: 445 900 / 2 415 000 / 9 * 12 * 100 % = 24,62 % годовых.

Ответ:

1. Размер долларового дохода от операции составил 13 300 долларов США, размер рублевого дохода – 445 900 рублей;
2. Долларовая доходность от операции в относительном выражении составила 22,03 % годовых; рублевая доходность от операции составила 24,62 % годовых.

Задача 4

Организация 1 января приобретает купонные облигации номинальной стоимостью 120 000 долларов США. Купоны начисляются и выплачиваются ежеквартально в последний день календарного квартала по плавающей ставке LIBOR USD 1 Y, увеличенной на 3 процентных пункта. Динамика ставки LIBOR приведена в таблице:

Ставка LIBOR , %

Определить общую сумму процентного дохода по облигации, который получит организация по истечении 1 года.

Решение 1:

1. Купонный доход за первый квартал владения облигацией составит: 120 000 * (0,0473 + 0,03) / 4 = 2 319 долларов США;
2. Купонный доход за второй квартал владения облигацией составит: 120 000 * (0,0539 + 0,03) / 4 = 2 517 долларов США;
3. Купонный доход за третий квартал владения облигацией составит: 120 000 * (0,0549 + 0,03) / 4 = 2 547 долларов США;
4. Купонный доход за четвертый квартал владения облигацией составит: 120 000 * (0,0306 + 0,03) / 4 = 1 818 долларов США;
5. Суммарный доход по облигации, полученный по итогам года, составит: 2 319 + 2 517 + 2 547 + 1 818 = 9 201 доллар США.

Решение 2:

Второй вариант решения: можно не рассчитывать сумму купонного дохода за каждый квартал владения облигацией, а рассчитать среднюю процентную ставку по итогам 4 кварталов:

1. Средняя ставка LIBOR за 4 квартала составит: (4,73 % + 5,39 % + 5,49 % +3,06 %) / 4 = 18,67 % / 4 = 4,6675 %;
2. Суммарный доход по облигации, полученный по итогам года, составит: 120 000 * (0,046675 + 0,03) = 9 201 доллар США.

Ответ:

Общая сумма процентного дохода по облигации, который получит организация по истечении 1 года, составит 9 201 доллара США.

Задача 5

Организация предполагает привлечь средства на еврорынке ценных бумаг на срок 1 год. Банк-посредник предлагает следующие варианты:

А) беспроцентная облигация с номиналом в долларах США, размещение по цене 85 % от номинала;

Б) беспроцентная облигация с номиналом в евро, размещение по цене 84 % от номинала;

В) купонная облигация с номиналом в долларах США, уплата процентов – ежегодно в конце года, ставка по купону – 14,2 % годовых, размещение по цене 96 % от номинала;

Г) купонная облигация с номиналом в евро, уплата процентов – ежегодно в конце года, ставка по купону – 19,5 % годовых, размещение – по цене 100 % от номинала.

По прогнозам, в течение года курс евро должен снизиться на 5,65 %.

Рассчитайте годовую долларовую доходность по каждому из этих вариантов и ответьте на вопрос: какой из этих вариантов привлечения средств является более выгодным в долларовом выражении (расчет произвести с учетом дисконтирования доходов, полученных в течение года)?

Решение:

1. Определим доходность при принятии варианта А: т.к. облигация покупается за 85 % от цены, а продается за 100 %, то доходность в долларах США будет равна: (100 – 85) / 85 * 100 % = 17,65 % годовых;
2. Определим доходность при принятии варианта Б:
   • Так как облигация покупается за 84 % от цены, а продается за 100 %, то доходность в евро будет равна: (100 – 84) / 84 * 100 % = 19,05 %;
   • При условии снижения курса евро на 5,65 % доходность в долларах США составит: 19,05 % * 0,9435 = 17,97 % годовых.
3. Определим доходность при принятии варианта В:
   • Так как облигация покупается за 96 % от цены, а продается за 100 %, то доходность от продажи облигации будет равна: (100 – 96) / 96 * 100 % = 4,17 %;
   • Ставка купона составляет 14,2 % годовых, купон выплачивается ежегодно в конце года. Соответственно годовой доход от получения купона составит 14,2 % годовых;
   • Общая доходность в долларах США будет равна: 4,17 % + 14,2 % = 18,37 % годовых;
4. Определим доходность при принятии варианта Г:
   • Ставка купона составляет 19,5 % годовых, купон выплачивается ежегодно в конце года. Соответственно, так как данная облигация приобретается по цене 100 % от номинала, суммарный доход за год в евро будет равен купонному доходу и составит 19,5 % годовых;
   • При условии снижения курса евро на 5,65 % доходность в долларах США составит: 19,5 % * 0,9435 = 18,40 % годовых.
5. Итого долларовая доходность по вышеперечисленным вариантам размещения средств составит:

• Вариант А – 17,65 % годовых;
• Вариант Б – 17,97 % годовых;
• Вариант В – 18,37 % годовых;
• Вариант Г – 18,40 % годовых.

Следовательно, самым выгодным вариантом размещения средств является вариант Г.

Ответ:

Годовая долларовая доходность по предложенным вариантам размещения средств составляет:

• Вариант А – 17,65 % годовых;
• Вариант Б – 17,97 % годовых;
• Вариант В – 18,37 % годовых;
• Вариант Г – 18,40 % годовых.

Наиболее выгодным вариантом вложения в долларовом выражении является вариант Г.

Читайте также:

  
• Выражения желания в английском языке if only
  
• Выражение чувств в лирике
  
• Фразы раздражения на английском
  
• Что ответить на фразу welcome
  
• Наука имеет много гитик откуда эта фраза