Натуральная форма выражения сути оборотных средств
Обновлено: 05.11.2024
Управление оборотными активами представляет наиболее обширную часть краткосрочной финансовой политики предприятия, поскольку именно текущие активы обеспечивают платежеспособность и целевые финансовые результаты деятельности предприятия. Сложность управления этими активами связана с наличием большого количества их элементов и постоянной трансформацией их видов.
Как известно, оборотные средства — одна из важнейших финансовых категорий — представляют собой авансированную в денежной форме стоимость для образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих выполнение производственной программы и своевременное осуществление расчетов. Информационной базой анализа и управления оборотными средствами являются формы бухгалтерской и финансовой отчетности, в которых в стоимостной оценке отражается материально-вещественное воплощение оборотных средств — оборотные активы. Иными словами, оборотные активы — это натуральная форма выражения сути оборотных средств.
К особенностям оборотных активов можно отнести высокую степень структурной трансформации, т.е. возможность их быстрого преобразования из одного вида в другой, тесную связь с объемами деятельности при изменениях конъюнктуры товарного и финансового рынков, высокую ликвидность, возможность реализации управленческих решений в течение короткого периода времени. В то же время недостатками оборотных активов с точки зрения финансового менеджмента являются инфляционное обесценение значительной части оборотных средств (денежные средства и дебиторская задолженность), потеря части стоимости в результате естественной убыли ТМЦ. Кроме того, излишне сформированные оборотные активы не генерируют прибыль, а неиспользуемые запасы вызывают дополнительные затраты по их хранению.
267
Оборотные активы предприятия можно подразделить по многим классификационным признакам, основными из которых являются следующие:
1. По форме функционирования оборотных активов:
— производственные запасы сырья и полуфабрикатов,
— объем незавершенного производства,
— запасы готовой продукции, предназначенной к реализации,
— денежные активы в национальной валюте,
— денежные активы в иностранной валюте,
— дебиторская задолженность во всех ее формах,
— краткосрочные финансовые вложения;
2. По видам оборотных активов:
ний, которые рассматриваются как форма инвестиционного использования временно свободного остатка денежных средств. Формами российской финансовой отчетности суммы краткосрочных и долгосрочных финансовых вложений выделяются в самостоятельный вид активов предприятия;
3. По источникам формирования оборотных активов:
Если долгосрочные обязательства не используются как источник финансирования оборотных средств, то величины собственных и чистых оборотных активов совпадают.
4. По степени ликвидности оборотных активов:
месяцев и больше (запасы сырья и полуфабрикатов, запасы в форме незавершенного производства);
5. По периоду функционирования оборотных активов:
На всех стадиях жизненного цикла предприятия процесс формирования и управления оборотными активами должен носить целенаправленный характер. Основная цель управления оборотными активами — выявление и удовлетворение потребности в отдельных их видах для обеспечения бесперебойного процесса воспроизводства, а также оптимизация их объема и структуры для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности.
Процесс формирования активов предприятия строится на следующих принципах:
1. Определение оптимального состава и структуры оборотных средств
на основе учета ближайших перспектив развития производственно-коммер
ческой деятельности и форм ее диверсификации. Поскольку на разных ста
диях жизненного цикла предприятия объем деятельности может колебать
ся, оборотные активы должны располагать определенным резервным
потенциалом, обеспечивающим возможности наращивания объемов про
изводства и диверсификации производственной деятельности.
2. Установление потребности в оборотных средствах. Уже в про
цессе разработки финансового плана предприятие должно обеспечить
сбалансированность потребностей производства и сбыта и возможность
привлечения планового объема оборотного капитала. Размер и струк
тура оборотных активов должны обеспечивать, с одной стороны, мак
симизацию прибыли предприятия, с другой — обеспечивать полное
и эффективное использование отдельных их видов.
В экономической литературе охарактеризованы различные подходы к определению потребности в оборотном капитале, авансируемом в формирование оборотных активов.
3. Определение источников финансирования оборотных средств.
Деление оборотных средств по источникам их формирования являет
ся одним из важнейших принципов формирования оборотных средств.
Как показано выше, источниками формирования оборотных активов могут являться собственный капитал, долгосрочные и краткосрочные обязательства. Структура источников формирования оборотных активов во многом определяет масштабы, доходность и потенциал предприятия, а также степень финансового риска, генерируемого заемными источниками финансирования. Собственные источники обеспечивают имущественную и оперативную самостоятельность, определяют финансовую устойчивость предприятия, привлеченные источники обеспечивают преимущества в конкурентной борьбе.
Показателем, характеризующим риски, связанные со структурой источников финансирования активов, является коэффициент маневренности (Км), рассчитываемый по формуле
где СОС — собственные оборотные средства; СК — сумма собственного капитала.
Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных источников финансирования авансирована в текущие быстрообо-рачиваемые активы, полностью возмещаемые в денежной форме в течение одного воспроизводственного цикла.
4. Повышение эффективности использования оборотных средств
путем ускорения оборачиваемости активов. Ускорение оборачиваемо
сти активов оказывает на финансовые результаты предприятия как
прямое, так и косвенное воздействие. Прямое воздействие ускорения
оборота на финансовые результаты в соответствии с моделью фирмы
«Дюпон» приводит к пропорциональному возрастанию суммы прибыли
от реализации продукции:
где /?а — рентабельность оборотных активов; Rv — рентабельность продаж; Ко — коэффициент оборачиваемости оборотных активов.
Из формулы (15.2) видно, что при неизменном объеме используемых активов и коэффициенте рентабельности сумма прибыли предприятия напрямую зависит от коэффициента оборачиваемости.
Косвенное воздействие ускорения оборота на сумму прибыли проявляется в том, что сокращение периода оборота активов приводит к соответствующему снижению потребности в них. Уменьшение же объ-
ема используемых активов вызывает снижение суммы операционных затрат и, следовательно, рост прибыли. Размер экономии объема оборотных активов в результате ускорения их оборачиваемости (Э) рассчитывается по формуле
где Дф и Дпл — длительность оборота оборотных активов в текущем и плановом периодах, дней; Vm — планируемый однодневный объем реализации продукции.
5. Обеспечение сохранности оборотных средств. Сохранность оборотных средств, т.е. их возмещение по завершении воспроизводственного цикла в сумме не менее авансированной в операционную деятельность предприятия, определяется такими факторами, как рациональная организация оборотных средств, стабильность хозяйственных связей, объемов деятельности и потребительского спроса, уровни инфляции, налогового бремени, доступность внешнего финансирования.
Для управления оборачиваемостью оборотных активов необходимо рассмотреть циклы оборота средств предприятия.
Управление оборотными активами непосредственно зависит от особенностей воспроизводственного (операционного) цикла предприятия. Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных средств, в процессе которого происходит смена отдельных их видов. В ходе операционного цикла движение оборотных средств предприятия проходит четыре основные стадии:
Продолжительность операционного цикла существенно влияет на объем, структуру и источники финансирования оборотных активов.
Длительность операционного цикла (ДОЦ) рассчитывается по формуле
где Дда — период оборота среднего остатка денежных активов, дней;
Дмз — продолжительность оборота материальных запасов и длительность незавершенного производства, дней;
Дгп — продолжительность оборота запасов готовой продукции, дней; Ддэ — средний срок инкассации дебиторской задолженности, дней.
В рамках операционного цикла выделяют две его составляющие:
1) производственный цикл предприятия;
2) финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия.
Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса. Длительность производственного цикла предприятия (ДПЦ) рассчитывается по формуле
где Дмз — период оборота средней стоимости материальных запасов, дней; Днзп — период оборота среднего объема незавершенного производства,
дней; Дгп — период оборота среднего запаса готовой продукции, дней.
Финансовый цикл предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, авансированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию. Длительность финансового цикла (ДФЦ) определяется по формуле
где ДДз — средний период инкассации дебиторской задолженности, дней; Дкз
средний период инкассации кредиторской задолженности, дней.
Графически взаимосвязь между длительностью производственного и финансового циклов представлена на рис. 5.1.
Политика управления оборотными активами представляет собой часть краткосрочной финансовой политики предприятия, заключа-
ющейся в формировании и использовании необходимого объема и состава оборотных активов, а также оптимизации структуры источников их финансирования.
Как правило, выделяют несколько основных этапов политики управления оборотными активами.
Динамический анализ объема и структуры оборотных активов предприятия,оценка факторов изменения их оборачиваемости и рентабельности, уровня финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов. Результаты проведенного анализа позволяют определить эффективность управления оборотными средствами на предприятии и выявить основные направления ее повышения в планируемом периоде.
Определение принципиальных подходов к формированию оборотных средств предприятия.На этом этапе определяется удовлетворяющее интересы собственников компании соотношение между уровнем доходности и риска, связанного с авансированием оборотных активов. В теории финансового менеджмента выделяются три подхода к формированию оборотных средств предприятия: консервативный, умеренный и агрессивный.
Консервативный подход предусматривает не только полное удовлетворение потребности во всех видах оборотных активов, но и создание их резервов в больших размерах на случай удорожания или перебоев в поставках сырья, сбоев в производственном процессе, замедлении инкассации дебиторской задолженности, увеличении спроса, а также наличие значительной суммы денежных активов для поддержания текущей платежеспособности. Такой подход гарантирует минимизацию предпринимательского и финансового рисков, но отрицательно сказывается на оборачиваемости и уровне рентабельности оборотных средств.
Умеренный подход предусматривает полное удовлетворение потребности во всех видах оборотных средств для финансирования текущей деятельности и создание нормальных страховых запасов на случай наиболее типичных сбоев в процессе воспроизводства. При таком подходе обеспечивается среднеотраслевое соотношение между уровнями риска и эффективности использования капитала.
Агрессивный подход заключается в минимизации или отсутствии страховых резервов всех видов оборотных активов. Такой подход обеспечивает наибольшую эффективность использования оборотных активов при условии отсутствия сбоев в воспроизводственном процессе, но и вызывает повышенную степень предпринимательского и финансо-
вого рисков в связи с финансовыми потерями из-за сокращения объемов производства и сбыта продукции.
В зависимости от применяемого на предприятии подхода к формированию оборотных активов определяется сумма оборотных активов, их уровень по отношению к объему деятельности и требуемый объем источников финансирования. На рисунке 15.2 видно, что при альтернативных подходах к формированию оборотных активов предприятия, один и тот же объем производства достигается за счет большей или меньшей суммы оборотных активов.
Оптимизация ооъема оооротных активов осуществляется на основе одного из трех принципиальных подходов к их формированию.На основе планируемых объемов деятельности, а также выявленных резервах сокращения основных стадий операционного цикла определяется плановая сумма оборотных средств. Для определения плановой потребности в отдельных видах оборотных средств используются методы нормирования, определения запасов путем оптимизации размера заказа, оптимизации остатка денежных активов и др.
Общий объем оборотных активов предприятия на планируемый период определяется по формуле
ОА = МЗ + НЗП + ГП + ДЗ + ДА + П, (15.7)
где ОА — общий объем оборотных средств на планируемый период;
МЗ — сумма материальных запасов на планируемый период; НЗП — стоимость незавершенного производства на планируемый период;
ГП — сумма запасов готовой продукции на планируемый период;
ДЗ — сумма дебиторской задолженности на планируемый период;
ДА — сумма денежных активов на планируемый период;
П — сумма прочих видов оборотных активов на планируемый период.
Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных средств.Потребность в отдельных видах оборотных активов может существенно колебаться в зависимости от сезонных и конъюнктурных особенностей деятельности предприятий, что вызывает либо дополнительную потребность в источниках их финансирования, либо излишнюю сумму оборотного капитала. Поэтому в процессе управления оборотными активами необходимо определять изменчивость потребности в оборотных средствах, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них в течение года.
Процесс оптимизации постоянной (стабильной в течение года) и переменной (возникающей в отдельные периоды времени) частей оборотных средств осуществляется следующим образом.
На основе анализа динамики фактической суммы оборотных активов строится график их средней «сезонной волны» и определяются коэффициенты неравномерности оборотных активов по отношению к среднему уровню. Сумма постоянной части оборотных активов на планируемый период определяется на основе минимального коэффициента неравномерности оборотных активов, максимальная переменная сумма оборотных активов на плановый период рассчитывается на основе разности максимального и минимального коэффициентов неравномерности.
Определение общей суммы оборотных средств на уровне постоянной части оборотных активов свидетельствует об использовании агрессивного подхода к формированию оборотных активов предприятия, если их общая сумма близка к совокупности постоянной и максимальной переменной частям оборотных активов, то на предприятии применяется консервативный подход. Умеренному подходу к формированию оборотных активов соответствует определение их плановой величины как суммы постоянной и половины максимальной переменной частей.
Управление ликвидностью оборотных средств.Поскольку именно оборотные активы обеспечивают текущую платежеспособность предприятия, управление и контроль их ликвидности являются одной из основных задач финансового менеджмента. Для этого на основе платежного календаря определяются доли оборотных активов в денежной форме, высоко- и среднеликвидных активов. Отклонение фактических сроков превращения в денежную форму от договорных или норматив-
Читайте также: