Пол тюдор джонс цитаты
Обновлено: 06.11.2024
-Что самое важное вы бы посоветовали среднему трейдеру?
Не упираться в зарабатывание денег, а позаботиться о сохранении того, что имеется.
Сегодня контроль над риском составляет суть торгового стиля Джонса и основу его успеха. Он никогда не думает о том, что может заработать на данной сделке, а озабочен только тем, сколько может на ней потерять.
Если в течение одной торговой сессии общий размер его счета снижается на 1-2 процента, то для пресечения риска он
может пойти на ликвидацию всех позиций. «Вернуться в рынок всегда легче, чем выйти из него», — говорит он.
При ухудшении результатов торговли Джонс постепенно сокращает размер позиции, пока дела снова не войдут в колею. В результате этого его самая худшая сделка будет одновременно и самой меньшей. Если какой-то месяц начинает приносить чистые потери, то Джонс автоматически снижает рискованность следующих сделок этого месяца, чтобы не допустить увеличения потерь в процентном выражении до двузначной величины.
После длительного периода выигрышей он бывает особенно сдержан и старается избежать излишней самоуверенности. Короче говоря, Джонс делает все, чтобы держать риск под контролем. Его принцип гласит:
«Важнейшее правило торговли: лучше мощная оборона, чем мощное наступление».
«Бирживые маги»
Пол Тюдор Джонс-неофициальный король трейдеров Уолл-Стрита. Закрытый, не ведущий публичной жизни, но очень авторитетный в своей среде человек, профессионал биржевых спекуляций. Состояние на 2011 год: $3,2 млрд.
Нюансы его стратегии: Пол заключает максимально возможное количество сделок, и только небольшой их процент оказывается успешным. Не более 20-25% — по одним источникам, не более 10% — по другим! Но прибыль по удачным сделкам с лихвой покрывает убытки по неудачным сделкам
Следующая цитата
Что пробудило ваш интерес к трейдингу?
Когда я приехал в Нью-Йорк и побывал на товарной бирже, я увидел там столько энергии, и сразу понял — это мое. Мне всегда нравилось действовать, и биржа казалась идеальным местом для самореализации.
Когда вы решили, что хотите управлять фондом?
И я остался. Но мне по-прежнему было скучно, не хватало общения, товарищей, свежего воздуха — и я решил открыть собственный фонд.
С детства я занимался командными видами спорта, участвовал в братствах. В школе я был вовлечен в различные виды деятельности, ориентированные на командную работу. В тот момент я каждый месяц зарабатывал деньги, но был сам по себе и не получал от этого удовольствия.
Не могли бы вы коротко описать вашу инвестиционную философию?
Пожалуй, я самый консервативный инвестор на свете в том смысле, что мне совсем не нравится терять деньги. Когда я был маленьким, мой дедушка говорил, что ты стоишь только той суммы, на которую ты завтра сможешь выписать чек.
Поэтому мысль о том, чтобы подобно Биллу Гейтсу связать весь свой капитал с одной акцией, для меня неприемлема. Это было бы большой проблемой. И это одна из причин, по которой мне всегда очень нравился фьючерсный рынок, где благодаря высокой ликвидности можно выйти из открытых позиций в кэш за несколько минут.
Возможность быстро уйти в кэш — это то, что меня всегда привлекало. Я бы сказал, что моя инвестиционная философия заключается в том, что я не принимаю высоких рисков и ищу такие сделки, где потенциальная прибыль чрезвычайно превосходит возможный риск. Не позволяй кому-либо лезть в свой карман — в большом леверидже нет смысла.
Нет смысла принимать на себя существенный финансовый риск, нужно уметь находить такие возможности, где соотношение прибыль/риск будет смещено в вашу пользу. Таким образом можно открыть множество небольших позиций с высоким отношением потенциальной прибыли к рискам, что даст возможность рассчитывать на минимальную просадку торгового счета и максимальную прибыль.
Что отличает менеджеров макро-хедж-фондов?
Мне нравится макро-трейдинг. Если сравнить трейдинг с шахматами, то макро-трейдинг — это трехмерные шахматы. Найти успешного макро-трейдера очень сложно. При торговле на макроуровне у вас никогда нет полной информации или того информационного преимущества, которое может быть у аналитиков в случае торговли отдельными ценными бумагами. Намного проще понять ключевой информационный фон, причины движения акции отдельно взятой компании, нежели индекса S&P 500.
В макро-трейдинге нельзя полагаться только на фундаментальный анализ. Нужно владеть забытым искусством тейп-ридинга, чтения ленты. Из-за неумения читать ленту и находить новые тренды многие трейдеры, которые полагались лишь на фундаментальный анализ, разорились за последние десять лет.
На рынках каждые пять лет происходят события, которые вызывают резкие ценовые движения. И несмотря на то, что я уделяю много времени анализу рынка и сбору важной информации, я остаюсь преданным слугой ленты — и горжусь этим.
Ваш крупнейший упущенный шанс?
Я упустил возможность заработать на ипотечных бумагах в 2007 году, и это не дает мне покоя каждый раз, когда я слышу о них. Мы старательно избегали ипотечных бумаг поскольку считали, что это была игра на большие суммы без адекватной компенсации заложенного в них риска. Это стоило нам утраченной возможности.
Что вы думаете о следующем поколении менеджеров?
Проблемой молодого поколения является постоянное стремление понять и рационализировать причины роста или снижения рынка. Обычно к тому времени, когда причины ценового движения становятся очевидными, оно заканчивается.
Когда я пришел в этот бизнес, трейдеры практически не имели доступа к качественной информации. Та, что была доступна, в основном не отличалась совершенством. Поэтому мы учились двигаться вместе с рынком. Зачем утруждать себя поиском информации, если за вас это может сделать Мистер Рынок?
Сегодня в этом бизнесе намного больше интеллектуалов, и это вкупе с доступностью любой информации в интернете создает иллюзию, будто всему есть объяснение и главная задача — просто найти его.
Как следствие, для многих представителей молодого поколения технический анализ оказался на последнем месте в очереди на изучение, поскольку этот навык требует закрыть глаза и довериться движению цены. Для многих такая перспектива просто невыносима!
Не похоже, чтобы вы предпочитали нанимать людей прямо со скамьи бизнес-школ.
Сегодня многие выпускники и выпускницы колледжей обладают удивительной профессиональной этикой, но они теряются в попытках понять логику различных ценовых движений.
Хотя я убежденный сторонник высшего образования, я считаю, что ни в аудитории, ни где-либо еще невозможно научиться торговать в переломные моменты, будь то конец бычьего или медвежьего рынка.
Обычно в это время не действует логика, на рынке царит иррациональность, и ни одно учебное заведение не может научить, как вести себя в эти короткие волатильные периоды.
Единственный способ научиться этому — попробовать самому, прожить это — так сказать, пройти крещение огнем. Необходимо испытать радость и страх, наблюдая, как рынок движется на пять или шесть стандартных отклонений от общепринятых значений.
Секрет успеха в трейдинге в неуемной нескончаемой и неутолимой жажде к новой информации и знаниям.
Будут ли хедж-фонды в дальнейшем преуспевать так же, как и в прошлом?
Средняя доходность снизится. Прибыль, которую хедж-фонды генерировали в течение двух последних десятилетий, настолько превосходили прибыль от любых других видов деятельности, что эта индустрия естественным образом привлекла лучший интеллектуальный капитал на планете. Как следствие, те рыночные неэффективности, которые наблюдались в 70-х, 80-х и даже в 90-х, сейчас редкость. Однако в этом бизнесе всегда будет существовать высший слой, те 10 или 20% менеджеров, которые будут преуспевать лучше других.
Какой опыт сильнее всего повлиял на вашу карьеру?
Торговля на товарных рынках в конце 70-х — когда они все еще были чрезвычайно волатильными — позволила мне обрести торговый опыт на повторяющихся бычьих и медвежьих рынках и различных финансовых инструментах.
Не забывайте, что на сельскохозяйственных рынках цикл может составлять всего 12 месяцев. Я несколько раз терял свой торговый капитал, и это научило меня риск-менеджменту. Опыт этих потерь, когда мне было чуть больше 20, дал мне здравую дозу уважения к Мистеру Рынку и привел к некоторым замечательным инструментам для управления капиталом. Между прочим, я также неплохо научился привлекать капитал, что помогло мне в мире благотворительности.
Я ищу сделки с отношением потенциальной прибыли к рискам равным 5:1. Пять к одному значит, что я рискую одним долларом, чтобы заработать пять. Я могу быть полным идиотом и ошибаться в 80% случаев и при этом все равно не буду терять деньги.
Кто оказал наибольшее влияние на вашу карьеру?
Мой первый босс и наставник, Эли Туллис из Нового Орлеана. Когда я устроился к нему на работу, он был крупнейшим в мире хлопковым спекулянтом и превосходным трейдером. Мне тогда было слегка за 20, и я наблюдал за его финансовыми взлетами и падениями, наблюдал, как он справляется с ними.
Его стойкость и сила характера в периоды больших неудач послужили замечательным примером хладнокровия. Никогда не забуду тот день, когда к нему на обед пришли руководительницы новоорлеанского отделения благотворительной организации Junior League. В тот день он терпел полнейший крах на рынке хлопка, но ему удавалось очаровывать этих милых пожилых женщин, как если бы он был кинозвездой. Это научило меня мыслить шире.
Наблюдая за своим первым боссом и наставником Эли Туллисом, я узнал, что даже если рынки выглядят очень оптимистично и обновляют очередные максимумы, часто это лучшее время для продажи. Он привил мне идею о том, что для того, чтобы быть хорошим трейдером, нужно иногда действовать против тренда.
Какой была ваша лучшая сделка или инвестиция?
Пожалуй, покупка мартовских пут-опционов на японской фондовой бирже в начале февраля 1990 года. Волатильность тогда составляла абсурдные 5% из-за новизны опционного рынка, на котором у большинства японцев было мало опыта.
На японском фондовом рынке начала 90-х появлялись такие же ценовые паттерны, как на американском рынке перед крахом 1929 года, фундаментальный фон и оценка компаний аналитиками также были на удивление похожи.
Это предоставляло возможность получить огромную прибыль в короткие сроки. Мне даже было жаль тех, кто был на другой стороне сделки, когда я покупал те пут-опционы.
Нуждаются ли хедж-фонды в более строгом регулировании?
Конечно, мне не хочется более строгого регулирования, но я понимаю его необходимость.
Объясняется ли высокая цена на нефть (2008 год) фундаментальными показателями, или же ее толкают вверх менеджеры хедж-фондов и Уолл-стрит?
С точки зрения спроса и предложением это рынок быков, и теория пика нефти (the peak oil theory), вероятно, корректна.
Однако рост цен сейчас привлекает огромные объемы спекулятивного, нетрадиционного капитала, такого как пенсионные накопления и университетские фонды, — главным образом, через индексные продукты.
Товарные рынки в течение последних 200 лет были наименее прибыльным классом активов в сравнении с акциями, облигациями и недвижимостью, но сегодня, продавая индексные инструменты на товары, Уолл-стрит замалчивает эту историю.
Вместо этого вам показывают график бычьего рынка за последние 12 лет, чтобы объяснить, почему нужно вкладывать пенсионные сбережения в долгосрочные фьючерсы на скот. Уверен, что похожую логику использовали для привлечения покупателей на рынок тюльпанов триста лет назад.
Нефтяная мания ничем хорошим не кончится. В течение прошедших столетий на товарных рынках было множество схожих примеров, и нынешняя ситуация на рынке нефти не является уникальной. Такова природа бурного бычьего рынка.
Фундаментальные показатели могут хорошо работать на первой трети или 50-60% движения цены, но последняя треть активного бычьего рынка обычно заканчивается обвалом, поскольку спекулятивная одержимость выходит из-под контроля и цены движутся вверх по параболе.
Ранние годы и образование
Джонс родился 28 сентября 1954 года в Мемфисе, штат Теннесси. После окончания начальной школы для мальчиков, а после и университетской школы Мемфиса, Джонс продолжил учиться в университете штата Вирджиния. Он получил степень по экономике в 1976 году, за годы учебы ему также удалось стать чемпионом по боксу в среднем весе.
Свою карьеру Джонс начал в качестве клерка на торговых площадках Уолл-стрит в 1976 году. Вскоре после этого стал брокером E.F. Hutton & Company. После четырех лет работы, Джонс пошел собственным путем в качестве трейдера. Он подал заявление и был принят в Harvard Business School, но в итоге отказался от учебы, считая, что не узнает ничего нового. Джонс также думал, что бизнес-школа не даст ему необходимых навыков, требующихся для его целей.
По иронии судьбы, кузен Джонса – Уильям Дюнавант, познакомил его со знаменитым трейдером, специализирующемся на хлопке и других биржевых товарах – Эли Таллисом. Таллис стал наставником Джонса и нанял его, чтобы тот торговал фьючерсами на хлопок на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). В различных интервью Джонс отмечал, что Таллис преподал ему много полезных уроков о сложном, и иногда опасном мире трейдинга.
«Вы либо адаптируетесь, развиваетесь и конкурируете либо умераете». Это утверждение является отражением наставничества Эли Таллиса. Его торговая стратегия и образцовый успех в мире трейдинга, свидетельствуют о его приверженности этому девизу.
«В конце концов, самое главное, насколько хорошо вы управляете риском.» Это утверждение является одним из основных правил торговли Джонса: сильная оборона зачастую важнее для успеха, чем агрессивное наступление.
Цитаты Пола Тюдора Джонса
- Я считаю, что самые большие деньги можно заработать во время разворота рынка. Все говорят, что попытки угадать ценовые максимумы и минимумы разоряют, а деньги делают в середине тренда. Тем не менее я двенадцать лет пропускаю середину каждого движения, но делаю большие деньги на максимумах и минимумах.
- Если у вас открыта убыточная позиция, которая не дает вам покоя, решение является очень простым: закройте ее, ведь вы всегда можете вернуться. Нет ничего лучше, чем начинать что-то сначала.
- Не существует тренинга или университета, который позволил бы научиться торговать в последнюю треть любого тренда, будь то конец бычьего или медвежьего рынка.
- Интеллектуальный капитал всегда важнее финансового.
- Как я говорил своим трем дочерям, которых я в свое время подстрекал заняться макро-трейдингом, любой человек способен достичь всего, к чему лежит его сердце и ум.
- Думаю, одна из моих сильных сторон — это то, что я рассматриваю все, что происходило до настоящего момента, как историю. Меня не беспокоит ошибка, которую я совершил на рынке три секунды назад. Меня беспокоит лишь то, что я буду делать. Я стараюсь избегать эмоциональной привязанности к рынку.
Статья является одним из материалов цикла «Интервью с трейдерами». Также читайте интервью с Джеком Швагером о том, как стать успешным трейдером.
История успеха
Большой успех пришел к Джонсу в 1980 году, когда в возрасте 26 лет он основал Tudor Investment Corporation. Этот хедж-фонд, наряду с его филиалами входит в состав The Tudor Group. Корпорация активно торгует, инвестирует и исследует различные классы активов на всех глобальных рынках. Одной из самых ранних историй успеха было предсказание в 1987 году Черного понедельника. Большое количество коротких позиций позволило ему утроить свой капитал во время обвала рынка.
Не покидает успех Джонса и в 2016 году, в значительной степени из-за его стиля торговли. Он приносит важный вклад в благополучие компании, потому что его хедж-фонд выходит за рамки стандартов индустрии. Большинство хедж-фондов берут 2% годовых от суммы активов, находящихся под управлением и 20% от прибыли фонда, фонд Джонса собирает 4% годовых от суммы активов и 23% от прибыли. Его выдающиеся результаты с течением времени позволили ему самому диктовать правила.
По отношению к рынку Джонса является оппортунистом (следование своим интересам в первую очередь). Он развивает идеи, связанные с низким риском и продолжается следовать им до тех пор, пока его концепция не будет опровергнута, или пока не сформируется новый взгляд на рынок. Джонс также использует противоположные методы покупки и продажи точек разворота. Зачастую торгует на одной идее, пока её фундаментальные основы не дали трещину. Он остается консервативным в базовых принципах торговли, таких как сокращение убытков или закрытие сделок, которые доставляют неудобства, и этот ключ, позволяет ему эффективно защищать свои деньги и деньги инвесторов. Джонс также устанавливает четкие стопы, причем несколько в разных количествах, в зависимости от цены и времени.
В конечном счете, глобальный макро стиль торговли Джонса отличается от прямых инвестиций и value – инвестиций, поскольку главным образом основан на техническом анализе, с особым акцентом на текущие факторы двигающие рынки.
Активы и другая деятельность
По оценкам, чистая стоимость активов Джонса составляет 3,3 млрд. долларов. Джонс является филантропом, председателем Everglades Foundation и основатель The Robin Hood Foundation. Он также пожертвовал миллионы в свою альма-матер — Университет Вирджинии, который использовал деньги, чтобы финансировать строительство новой баскетбольной арены в честь отца Джонса, а также научный центр в университетском городке.
Следующая цитата
Цитаты Пола Тюдора Джонса:
Ваша работа состоит в том, чтобы купить то, что повышается в цене и продать то, что понижается.
Я всегда думаю, что потерять деньги это противоположность заработку.
Если у Вас есть убыточная позиция, которая доставляет вам дискомфорт, решение очень простое: выйдите, потому что можно всегда вернуться в нее. Нет ничего лучше, чем начать с нуля.
Мой дедушка сказал мне в очень раннем возрасте, что Вы стоите только того, на сколько можете выписать чек завтра.
Вы приспосабливаетесь, развиваетесь, конкурируете или умираете.
Вы хотите быть там, где всегда сознаете ситуацию, никогда не желаете, всегда торгуете, и прежде всего защищаете Вашу задницу. Именно поэтому большинство людей теряют деньги как индивидуальные инвесторы или трейдеры, потому что они не сосредотачиваются на убытках. Они должны сосредоточиться на деньгах, которые в опасности и капитале, который находится в опасности в каждой сделанной инвестиции. Те, кто потратили 90 процентов времени на этом, а не на розовых идеях о том, сколько денег они собираются сделать, будут невероятно успешными инвесторами.
Проигрывающие усредняют убыточные.
Накопление и затем выплата долга в целом движет каждый экономический цикл.
Если у меня есть позиции, идущие против меня, я их закрываю; если они идут в мою сторону, я держу их.
Я думаю, что одна из моих сильных сторон — то, что я рассматриваю все, что произошло до настоящего времени как историю. Я действительно не забочусь об ошибке, которую я сделал три секунды назад на рынке. То, о чем я забочусь, — что я собираюсь сделать со следующего момента. Я пытаюсь избежать любой эмоциональной привязки к рынку. Я избегаю, чтобы мои торговые мнения были сделаны под влиянием комментариев, которые я, возможно, сделал на отчете о рынке.
Самая важная вещь состоит в том, насколько хороши Вы в контроле риском. Девяносто процентов любого великого трейдера заключается в контроле за риском.
Мы проверили каждую систему и, удивительно, мы нашли ту, которая фактически работает очень хорошо. Это — очень хорошая система следования за трендом. Основная предпосылка системы — то, что рынки перемещаются резко, когда они двигаются. Если есть внезапное расширение торгового диапазона на рынке, который торговался узко, человеческая натура попытается сгладить это ценовое движение. Когда Вы получаете расширение диапазона, рынок посылает Вам очень громкий, четкий сигнал, что он готовится перемещаться в направлении этого расширения.
Я не рискую существенным количеством денег перед ключевыми новостями, так как это азартная игра, а не торговля.
Нет никаких обучающих курсов или школ которые могут подготовить к торговле в последней трети движения, является ли это концом падающего или растущего рынка.
Самое важное правило торговли состоит в том, чтобы играть в защиту, а не в нападение. Каждый день я оценивал свои позиции как неправильные. Я понимал, где будут мои стоп-лоссы. Я делал это так, чтобы определить свою максимально возможную просадку. Хотелось бы надеяться, что я потрачу остальную часть дня наслаждаясь, что позиции идут в мою сторону. Если они пойдут против меня, у меня есть план игры для того, чтобы выйти.
Я сказал бы, что моя инвестиционная философия — то, что я не беру на себя много риска, я ищу возможности с чрезвычайно привлекательными отношениями риска к награде. Нет никакой причины принимать значительное количество финансового риска когда-либо, потому что необходимо всегда быть в состоянии найти что-то, где отношение риска к награде так сильно играют в вашу пользу, что можно взять множество маленьких инвестиций с большими возможностями, которые должны дать Вам минимум боли просадки и максимум вероятности роста.
Я всегда полагаю, что сначала перемещаются цены, а фундаментальные принципы приходят вторыми.
Не будьте героем. Не имейте эго. Всегда спрашивайте себя и свои способности. Никогда не чувствуйте, что Вы очень хороши. Второе, что тогда Вы сделаете, Вы умрете.
Посмотрите на каждый медвежий рынок, они всегда в основном происходят из-за роста в инфляции и роста в процентных ставках.
Если я буду думать, что рынок должен сделать прорыв, а он не делает его, то я буду скорей всего выходить, даже если я не теряю денег.
Тайны к тому, чтобы быть успешным с точки зрения трейдинга — неутомимая, бессмертная и неутолимая жажда информации и знаний.
Мои самые большие удары происходили после того, как у меня был успешный период, и я начинал думать, что я знаю что-то.
Следующая цитата
Пол Тюдор Джонс II является одним из самых успешных трейдеров этого, и любого другого поколения. Несмотря на некоторые скандалы, связанные с его богатством и властью, компания по управлению активами Джонса – Tudor Group, является авторитетной и безупречно отлаженной машиной, которая продолжает уделять первостепенное значение заботе и управлению капиталом клиента. Джонс выделяется осторожностью, чистым разумом и постоянным желанием оставаться на высоте.
Читайте также: